烽火通信光通信景气依旧毛利率持续提升

光大证券(601788,股吧)5月14日发布烽火通信(600498,股吧)（600498）的研究报告称，近日调研烽火通信,和管理层就公司发展进行交流。随着数据消费量高速增长以及4G建设启动,今明两年运营商在光通信行业领域投资将处于景气高位,另外行业竞争态势持续改善,毛利率水平继续回升,今年公司30%的业绩增长将得到保证。

今年以来国内外业务均出现积极态势。国内业务方面,今年以来出现积极态势,屡次中标运营商集采招标项目。中移动方面,公司中标东北环和西北环两个OTN项目,市场份额达到50%;在20万端PTN招标中公司预计获得15%左右的份额。中联通方面,公司中标具有里程碑意义100G干线项目,和中兴各获一个包;近期联通IPRAN二期集采中,公司所获市场份额达15%-16%,比一期大幅提升近10个百分点。中电信方面,公司已成为电信IPRAN三大供应商之一,今年下半年中国电信启动大规模IPRAN招标,公司也将获益。分析师判断公司光传输设备今年增长30%以上。今年运营商在宽带方面重要工作是提升FTTH实装率,公司的ONU终端以及家庭网关出货量将大幅度增长,分析师预计公司光接入设备今年增长20%以上。随着“宽带中国”战略的实施,分析师判断国家会出台相应的配套财政及税收政策,运营商在宽带方面投资可能再超预期。海外业务方面,公司今年一季度保持去年快速增长态势,海外主要市场包括东南亚和南美。特别是海外ODN业务,增长速度明显快于国内,收入规模也将超过国内,未来收入规模可达5-6亿。

竞争态势持续改善,毛利率预计提升1个百分点。无论传输产品还是接入产品毛利率水平都呈现继续回升态势,传输产品方面,PTN毛利率回到成熟传输产品毛利率水平;接入方面,最近招标PON局端价格还上涨,毛利率水平也将继续回升。判断今年公司综合毛利率提升1个百分点。

综上所述,上调2013-2014年EPS1.34元、1.65元,维持“买入”评级,提高目标价至36.2元,相当于13年27倍PE,不排除投资情绪高涨公司股价会超出分析师目标价。

（《证券时报》快讯中心）

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