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地方举债刚性约束将提高透明度 引发债市新变局

上周末十二届全国人大常委会第十次会议通过了修改预算法的决定,给出了解决地方债务问题的答案:赋予地方适度举债权,对地方债实施分类管理和规模控制,厘清政府和企业的责任并公开政府资产负债表。对此,上海证券研究所总经理助理兼宏观策略部首席分析师胡月晓、广发银行金融市场部利率及衍生交易主管欧阳健在接受中国证券报记者采访时均表示,本次修改案草案的关键看点就是要建立对地方政府债务的刚性约束机制,未来地方政府举债的透明度将会提高。这在有助于进一步化解地方政府债务问题的同时,从长期来看预计将引发债市的新变局。

地方债将迎来刚性约束

中国证券报:此次全国人大推出预算法修正案草案的地方债务背景,应该怎样理解?对于未来各级地方融资举债有哪些长期影响?

胡月晓:就全国而言,当前全国政府负有偿还责任债务和政府性债务的负债率分别在40%上下,以财政收入为比较基准的债务率指标则在110%上下;可以说,政府债务比较严重,用经济术语讲就是政府杠杆水平较高,市场普遍担心这种状态不可持续。在我国的分税制体制下,中央、地方间财权和事权背离现象比较突出。相对于西方的服务型政府,由于我国政府的“建设型”定位,各地建设资金不足只能通过各种负债解决,经济快速发展必然伴随有各地债务的快速增长。

本次修改的重要看点就是要建立对地方政府债务的约束机制,对地方政府债务实施分类管理和规模控制,让地方政府的债务分类纳入预算管理,接受地方人大监督,接受上级行政和上级立法机关的监督。可以预见,未来地方政府举债的透明度会大大提高。

欧阳健:此次第四稿不但对政府预算全口径体系建设、预算公开等方面立法外,对地方政府举债也进行明确规定。今年以来,我国宏观经济回暖步伐磕磕绊绊,财政收入增速放缓,房地产走弱的重压之下,地方政府偿债压力越来越大。在这样的背景下,新预算法明确规定地方政府举债权限、范围,也是在进一步化解地方政府债务问题,让债务关系透明化和避免债务的无序扩张。

此次的修正稿,对未来各级地方融资举债的规定非常明确,省级地方政府被赋予发债权利,且发债规模要经国务院审批。其融资需求可以得到国务院的支持,并接受监督,信用等级得到提升,从而也实现了从省级到地市级财政预算的透明度。而省级以下政府,在“除本法规定外,地方各级政府不得以任何形式举借任何债务”的规定下,对已发行债券的兑付问题则与其自身的的偿债能力关系较大。

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