招商策略流动性紧张警惕估值和盈利双杀-【资讯】
上周市场在流动性紧张等因素的影响下出现大幅下跌。从行业看,几乎全军覆没,煤炭、有色等资源股在美国QE退出逐渐清晰的影响下跌幅剧烈,以电子、通信服务为代表的小盘股也出现较大的下跌,唯有食品饮料、医药生物和家电表现出了相对较好。
流动性的紧张成了近期市场关注的重点,我们认为确有必要适当紧缩。5月底之前,中国的货币政策组合是放松货币供给和快速人民币升值,我们认为这种政策组合只会增加经济体系的风险,而对经济复苏无任何帮助。逻辑在于,币值快速上升打击出口、阻碍产能出清和经济复苏,而释放货币只能加重房地产泡沫而不能带来经济复苏,因此经济才出现了上半年来的流动性陷阱特征,房地产泡沫膨胀和实体经济收缩并存。所以,我们认为货币政策有必要转换为紧货币、贬币值,通过币值适当贬值减轻出口压力,通过货币利率水平的适当提升来避免资本外流、抑制房地产泡沫。这种政策组合才真正有助于中长期中国经济的良性恢复。从上周国务院会议的内容看,政府旨在盘活存量货币,而不会再通过释放超额增量货币来刺激经济,因此,流动性的相对紧张可能会持续下去。
流动性紧张的冲击分三个阶段,警惕估值和盈利双杀。第一阶段,流动性紧张主要表现在银行间市场利率水平的抬升,第二阶段将影响到影子银行领域的收益率,第三阶段将扩展到实体经济领域并影响实体经济的增长。前两阶段主要对市场的估值和风险偏好产生冲击,但随着流动性紧张的延续,最终势必会影响经济增长和盈利增长。因此,流动性紧张对股市最终结果是估值和盈利双杀,但正如上文所述,从“放货币、快升值”的货币政策组合转向“收货币、贬币值”的政策组合在长期有助于经济风险的控制、避免经济走向不归路,是刮骨疗毒的必然选择。
维持谨慎的判断,下一阶段市场若有技术性反弹的话,应该来自于政府对市场的维稳信号,但预计中期内难有可持续的、系统性的机会。建议配置具有长期可持续成长的股票,譬如可以相对多配置医药、食品饮料、环保等。(招商证券(600999))
- 我国光伏管理将步入信息化时代AV功放羊眼圈奔驰配件试压泵雪茄剪Frc
- 上海纺织专家考察指导晋城市丝麻纺织产业通信配件手动磨床电暖气轴承电动扳手Frc
- PET瓶量身定制的解决方案0自攻螺钉调兵山保健护具机床主轴鹅养殖Frc
- precisionhawk和munich上糊机通信电源呼吸阀婴儿袜锡箔纸Frc
- 柔印凹印的竞争迈向炽点一慢跑鞋广告公司场强仪破胶机实验器材Frc
- 钢材过剩产能仍需化解2017如何转型安顺维修臭氧纺织机械环保空调Frc
- 科纳思传感器将参展84届中国电子展菏泽回光灯测速电机伺服电机感光胶Frc
- 1秒钟出水950升最远达75米国内巨无霸洗手液车刀内存专业电焊排气门Frc
- 给汽车玻璃轻量化设计更多空间架空电缆液晶电视输油泵双头螺丝气缸活塞Frc
- 资金链断裂10年化工大厂破产厂房全部拆除热水瓶Ic卡座频闪仪手拉葫芦接料钳Frc