瞧一瞧：原创上市俩月股价跌65%，每日优鲜“前置仓”拼不过社区团购？

上市俩月股价跌65%，逐日优鲜“前置仓”拼不过社区团购？

作者｜闪电懒

编辑｜Duke

来源｜钛财经

巨头环伺的生鲜赛道，有人欢乐有人忧。

6月25日，逐日优鲜顶着“中概生鲜第1股”光环在纳斯达克挂牌上市，中途逐日优鲜提早停止认购、号称过于火爆抢先上市。

但是，上市后的市场表现却让人大跌眼镜。在首日破发后，逐日优鲜的股价1路下挫，截至美东时间2021年8月20日收盘价为4.45美元/ADS，上市不足两个月，较发行价已跌去超过65%。

流血上市的企业不在少数，为什么逐日优鲜作为赛道头部的玩家，仍不被看好呢？

难以乐观的事迹

事实上，股价狂跌的背后，是投资者对其1直亏损的事迹表现、延续降落的营收和用户增速，和市场对前置仓是不是行得通的质疑。

根据招股书显示，逐日优鲜营收与GMV增速双双放缓，从2018到2020年，营收分别为35.467亿元、60.01亿元和61.3亿元，年复合增长率为31.5%；GMV分别为47.26亿元、76亿元和76.15亿元，复合年增长率为26.9%，远低于行业整体114%的年复合增长率。

其主要缘由在于，逐日优鲜为了专注有功效户，下降本钱，提高盈利能力，放慢了前置仓业务扩大的步伐。艾媒网数据显示，2019年逐日优鲜前置仓数量达1500个，但到了2021年3月31日，逐日优鲜却仅剩631个前置仓，缩减了1大半。

这也致使了从2018年到2020年，逐日优鲜履约费用占总净收入的百分比从34.9%降至25.7%。整体费率从2018年的72.0%下降至2020年的46.2%。

而自2020年起，逐日优鲜还遭受到用户增长困难。截至到2020年底，逐日优鲜年有功效户数到达868万人，年有功效户的定单总数到达6506万；但到2021年1季度，逐日优鲜的年有功效户数减少78.4万，定单总数也降落到6217万。

反应到盈利能力上，其净亏损从2019年的人民币29.094亿元减少43.3%至2020年的人民币16.492亿元，毛利率则从2018年的8.6%增长到2019年的8.7%，再进1步增长到2020年的19.4%。

与此同时，逐日优鲜的经营现金流状态其实不是那末乐观。近3年来，经营现金流净额均为负数，分别为⑴7.24亿元、⑴9.67亿元、⑴6.12亿元，特别是到了2021年第1季度，资金短缺的问题进1步加重，相较上年同期的⑵.27亿元出现翻倍。

简而言之，虽然逐日优鲜的控费能力不断加强，但以2020年19.4%的毛利率水平来看，照旧难以覆盖其支出的本钱。这就是其股价1路下滑的最直接缘由。

前置仓是把“双刃剑”

有市场观点认为，逐日优鲜收入增速延续降落，净利润未见扭亏迹象，这与其选择“前置仓”的商业模式不无关系。

所谓前置仓，就是将仓库设在离消费者最近的地方，以便在消费者下单后实现“即时达”（时效为1小时之内），这1模式的优势在于便捷，能够实现快速投递商品，和不断优化供应链。生鲜品类具有“不容易保存”和“新鲜时间有限”的特点，但前置仓却可让生鲜得到更好的贮存，最大程度保证了生鲜的质量。

与此同时，前置仓模式的劣势也不可忽视。

这类模式足够重。1方面是前置仓本身自带的租金、仓储本钱和配送本钱，另外一方面是前置仓不具有获客能力，这就要求企业只能依托线上流量，或通过其他途径获得新用户，其中带来的是高昂的用户补贴。

换个方式计算，只有企业依托商品取得的利润足以覆盖“物流+仓储+租金+配送”这些全部本钱以后，前置仓才可能具有盈利的可能，这类计算模式实现的方法1是通过增加客单价增加利润，2是通过1些数字手段减少本钱。

在12线城市，增加客单价的方法可行。这也正是之前逐日优鲜宣布在12线城市实现盈利的缘由，由于12线城市用户价格敏感度较低，对配送等服务维度有更高的需求。但这类模式在34线、乃至下沉市场，明显走不通。

延续不断地入不敷出，再加上高昂的获客本钱，造成了逐日优鲜“3年67亿”的亏损。

盒马CEO侯毅曾公然表示：“前置仓模式不成立，是做给VC看的模式。从生意模式本身来说，前置仓是个伪命题，不可能盈利。但是它的流量是有价值的，前置仓最好的前途是卖给渴望流量的公司。”

新零售行业专家鲍跃忠也认为，前置仓模式门坎低，但获客本钱、履约本钱高，所以很难真正构成盈利。

已连续亏损了9个季度的逐日优鲜虽然抢到了“中概生鲜第1股”，但资本市场的反应也说明，前置仓模式距离得到市场充分认可还有很长的路要走。

后浪们蜂拥而至

高企的本钱除本身的问题，部份压力也来自外部环境。最近几年来，随着各大巨头的纷纭下场，生鲜电商赛道已变得拥堵起来。

根据艾瑞咨询数据显示，从2018年到2019年，行业前5家企业份额占比从63.1%降落至57.2%，这表明，赛道玩家众多，用户的品牌认知度和虔诚度不高，竞争剧烈，需要靠烧钱换取增长。

在2018年，早期的逐日优鲜曾凭仗敏锐的嗅觉，快速攻占市场超过5成的份额，位列行业第1，而排名第2名的盒马鲜生MAU还不到其1半。

但是，好景不长。到了2020年，成立不到3年的后起之秀叮咚买菜，就在营收和增速上反超了逐日优鲜。2020年，逐日优鲜的营收执法大队强拆要什么证明
为61.304亿元，同比增速达2.15%；叮咚买菜的营收为113.4亿元，同比增速达192.15%。

除面对后浪的冲击，逐日优鲜更加耽忧的是，生鲜赛道巨头们发起的挑战。

此前，艾瑞咨询发布的《2021年中国生鲜电商行业研究报告》显示，当下，生鲜电商赛道已显现多种商业模式相互竞争的格局，包括前置仓、店仓1体化、O2O平台和社区团购等等，其中社区团购的兴起，对全部生鲜赛道的影响最大。

今年3月，阿里巴巴成立MMC事业群，以“社区商业平台”的情势出现；京东在2020年底以7亿美元投资了社区团购的第1阵营昌盛优选；而美团、拼多多、滴滴等则相继推出美团优选、多多买菜、橙心优选等团购模式。

据悉，美团买菜、多多买菜、橙心优选、昌盛优选均将年度成交额目标锁定在了800亿至2000亿元的体量。有业内人士认为，如若依赖低价和补贴模式换增长，那末当与社区团购争取同1用户时，本钱太高的前置仓模式将更加费劲。

整体来看，生鲜电商的用户争取战将愈来愈剧烈。在优化前置仓、提升运营效力与用户活跃度、下降消耗率和用户流失率等方面，逐日优鲜还须延续发力“练内功”，尽快自我造血，壮大竞争实力。

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